O método de Benjamin Graham oferece uma abordagem objetiva para calcular se uma ação está abaixo de seu valor justo, assim auxiliando investidores a tomarem decisões mais seguras.
Neste guia completo, você aprenderá quem foi Benjamin, o que significa valor intrínseco, cada componente da fórmula de Graham, como aplicá-la na prática, qual a importância da margem de segurança e quais são as limitações do método clássico.
Quem foi Benjamin Graham?
Benjamin Graham foi um economista e investidor pioneiro no conceito de investimento em valor. Então, considerado o “pai do investimento em valor”, ele revolucionou o mercado financeiro ao propor uma análise fundamentada em dados concretos, em vez de especulação.
Sua obra mais influente, o investidor inteligente de Benjamin Graham, ensinou gerações de investidores a avaliar empresas de forma criteriosa, assim buscando sempre uma margem de segurança.
Para entender sua trajetória, veja:
- formação acadêmica: doutorado em economia na Universidade de Columbia;
- carreira profissional: gestor de fundos e professor na Columbia Business School;
- legado: influenciou Warren Buffett e consolidou conceitos como valor intrínseco e margem de segurança;
Essas contribuições colocaram Graham como referência mundial, mostrando que analisar balanços, lucros e riscos é fundamental para preservar e aumentar o patrimônio.
O que é valor intrínseco de ações?
O valor intrínseco é a estimativa real do preço justo de uma ação com base em fundamentos. Então, enquanto o preço de mercado reflete emoções e especulações, o valor intrínseco identifica se uma empresa vale mais ou menos do que é cotada na bolsa.
Investir com esse foco reduz riscos, pois o comprador paga menos do que o negócio realmente vale.
Conceito de valor versus preço de mercado
O preço de mercado flutua segundo oferta e demanda, enquanto o valor intrínseco procura a essência do negócio.
Importância para o investidor conservador
O investidor orientado por valor prioriza a segurança, dessa forma, evitando grandes perdas ao não pagar um prêmio excessivo por expectativas irreais.
Quais os componentes da fórmula de Graham?
A fórmula de Graham combina lucro por ação, taxa de crescimento e taxa de juros para estimar valor justo. Portanto, a equação clássica é:
- valor intrínseco = (EPS × (8,5 + 2 × g) × 4,4) ÷ Y
Onde EPS é o lucro por ação, g a taxa de crescimento anual e Y a taxa de juros de títulos de longo prazo. Então, para detalhar cada elemento, considere este conjunto de pontos essenciais:
- lucro por ação (EPS): indicador do resultado operacional dividido pelo número de ações;
- taxa de crescimento (g): estimativa de expansão anual dos lucros;
- fator 8,5: valor-base para empresa sem crescimento;
- multiplicador 2 × g: ajusta para expectativa de crescimento;
- taxa de juros (Y): custo do dinheiro, normalmente a taxa de títulos do Tesouro.
Com esses componentes, a fórmula de Benjamin Graham fornece uma base matemática para comparar ações.
Como aplicar a fórmula de Graham na prática?
Para usar a fórmula de Graham, siga passos claros e dados confiáveis. Primeiro, obtenha o EPS dos últimos 12 meses e defina uma projeção de crescimento.
Em seguida, consulte a taxa de juros de títulos de referência. Por fim, insira valores na equação e compare com o preço atual da ação.
Passo a passo do cálculo
A seguir, veja tudo que é necessário para realizar o cálculo.
- Coleta de EPS: verifique o lucro líquido dividido pelo número de ações em relatórios trimestrais;
- Estimativa de g: analise histórico de crescimento ou use projeções de analistas;
- Escolha de Y: utilize a taxa de títulos públicos de longo prazo como referência;
- Inserção na fórmula: calcule o valor intrínseco e depois compare com o preço de mercado;
Exemplos numéricos com ações reais
Suponha EPS de R$ 5,00, g de 10% e Y de 4,4%. Dessa forma, a conta seria:
- (5 × (8,5 + 2 × 10) × 4,4) ÷ 4,4 = 5 × 28,5 = R$ 142,50
Se a ação estiver cotada a R$ 100,00, ela pode estar subvalorizada, oferecendo potencial de ganho e margem de segurança.
Qual a margem de segurança segundo Graham?
A margem de segurança é o desconto aplicado ao valor intrínseco para proteger contra erros de estimativa. Benjamin Graham recomenda adquirir ações com preço pelo menos 30% abaixo do valor justo, assim, assegurando amortecimento contra eventos imprevistos.
Definição e importância para proteger o capital
A margem de segurança compensa possíveis falhas nas projeções de crescimento e volatilidade de mercado.
Cálculo e percentuais recomendados
Embora 30% seja sugerido, investidores mais conservadores podem adotar 50% de desconto, dependendo do setor e risco.
Quais as limitações e críticas à fórmula de Graham?
A fórmula de Graham não se aplica a empresas sem lucro consistente ou com negócios muito cíclicos. Além disso, a taxa de crescimento futura (g) é apenas uma projeção, sujeita a incertezas macroeconômicas e setoriais.
Essas críticas indicam que o método deve ser usado como ponto de partida, complementado por análise qualitativa.
Empresas sem lucros consistentes
Startups e companhias em reestruturação não geram EPS estável, dificultando a aplicação da fórmula.
Atualização de parâmetros no cenário atual
No ambiente de juros baixos, o fator 4,4 pode não refletir o custo real do dinheiro, exigindo ajustes para taxas vigentes.
Quais as ferramentas e recursos para calcular valor intrínseco?
Existem diversas ferramentas que facilitam o uso da fórmula de Graham, de planilhas a softwares especializados. Então, com esses recursos, você aumenta a precisão do cálculo e economiza tempo na coleta de dados.
Planilhas e modelos online
Diversas planilhas editáveis disponibilizam campos para EPS, g e Y, assim fornecendo resultados automáticos.
Softwares de análise fundamentalista
Plataformas pagas oferecem integração com bases de dados em tempo real, dessa forma, apresentando valor intrínseco calculado automaticamente.
O que mais saber sobre a fórmula de Benjamin Graham?
A seguir, confira as principais dúvidas sobre o assunto.
A fórmula de Graham serve para todas as empresas?
Ela é indicada para companhias maduras e lucrativas, não para startups ou setores voláteis.
Como estimar corretamente a taxa de crescimento (g)?
Use média histórica dos últimos cinco anos ou projeções conservadoras de analistas.
Posso usar taxa de juros diferente de 4,4% na correção?
Ajuste Y conforme a taxa real de títulos públicos de igual prazo.
Qual a relação entre margem de segurança e valor intrínseco?
A margem de segurança é o desconto aplicado ao valor intrínseco para reduzir riscos.
Onde encontro dados confiáveis de EPS para calcular?
Relatórios trimestrais das empresas e bases oficiais de mercado fornecem EPS ajustado.
